导读
人物简介：郭川生，安徽大学法律硕士，现任北京中伦文德(合肥)律师事务所合伙人、总所公司与并购重组专业委员会副秘书长，拥有数年服务大型央、国企法律服务经验。深耕争议解决、企业合规、企业劳动与雇佣三大核心领域，同时担任安徽医科大学法学院实习指导老师、安徽省律师协会未成年保护专业委员会委员、合肥市破产管理协会委员等社会职务，亦是安徽省电视台卡车之声专家法律顾问。凭借前瞻细密的庭前准备与扎实严谨的庭审辩论，取得极高案件胜诉率，服务于大型国企及互联网科技企业等客户，成功代理超亿元标的案件，参编与股权回购相关问题的专业书籍，在企业合规等领域积累了丰富实战经验。其也是连续多年获得行业“优秀律师”称号，多起案例受到广泛关注。
全球经济变革与AI技术加速渗透的当下，企业在融资扩张、数字化转型进程中，既要应对民商事纠纷、劳动用工等传统法律风险，也面临对赌协议履行、新型合规等复杂挑战。作为多年深耕企业法律服务的从业者，结合实务中的研究积累及案件代理经验，从对赌协议实操、纠纷防控、合规建设等维度，为企业提供针对性法律建议，助力企业在合规轨道上实现高质量增长。
对赌协议作为资本市场常用的风险平衡工具，广泛应用于科技、医疗健康、消费升级等多个行业，但条款设计与履行不当易引发重大纠纷。本文结合相关典型案例与司法实践，从四大关键环节给出实操建议：
一、对赌协议签订前：明确核心要素与风险预判
精准选择对赌主体。优先选择目标公司股东或实际控制人作为对赌主体，根据“海富案”确立的裁判规则，投资方与股东对赌协议通常有效，而与目标公司对赌需满足减资程序、利润充足等前提，避免因主体不适格导致协议履行障碍。
科学设定对赌标的与条款。业绩指标设定需贴合企业实际，财务指标可约定净利润、营业收入等可量化标准，非财务指标可涵盖用户增长、产品研发进度等，避免过高承诺引发履约风险；股权回购条款需明确触发条件、回购价格计算方式及付款期限，同时约定“完成减资程序”等履行前提；现金补偿条款需充分考虑公司利润状况，避免因无利润导致补偿无法执行。
警惕无效条款风险。避免约定与股票市值挂钩的回购条款，此类条款可能因扰乱证券市场秩序被认定无效；区分对赌协议与“明股实债”，若协议约定固定收益、不参与公司经营且无股东权利行使证据，可能被认定为借贷关系，影响协议效力。
二、对赌协议履行中：合规操作与风险监控
遵循法定程序要求。若涉及目标公司回购股权，需严格履行减资程序，包括股东会决议、债权人通知与公告等，否则根据“银海通案”裁判规则，投资方无权要求回购；现金补偿需以公司有可分配利润为前提，未弥补亏损或无利润时，补偿请求可能被法院驳回。
适配新《公司法》要求。新法原则上禁止定向减资与定向利润分配，增加了对赌履行难度，但引入的类别股制度为优先分红提供了新路径；目标公司为股东回购义务提供担保的，需经股东会决议且关联股东回避表决，否则可能因程序瑕疵导致担保无效。
建立动态风险监控机制。密切跟踪对赌目标完成情况，定期核查财务数据与经营状况；留存完整的交易文件、沟通记录等证据，为可能的纠纷解决奠定基础；针对多轮融资场景，明确不同轮次投资人回购权行使顺序与价款分配规则，避免权利冲突。
三、对赌协议纠纷应对：精准施策与权益保障
明确纠纷解决核心规则。对赌协议不适用公平原则干预，业绩补偿款不适用违约金调整规则，双方应尊重协议约定的商业风险分配；业绩补偿与股权回购能否同时主张，需结合条款约定与法律关系性质，若分属估值调整与投资退出不同法律关系，可依法并行主张。
掌握典型争议裁判思路。代持股权的股东签署对赌协议后，不能仅凭代持关系免除回购义务，除非投资方明知代持且同意实际出资人单独承担责任；原股东退出公司后，若未征得投资方同意，回购义务不因股权转移而免除；多个回购义务人未约定责任形式时，通常认定为共同责任，投资方可要求任一义务人承担全部责任。
合理选择纠纷解决路径。优先通过协商调整业绩目标、补偿方式或回购方案，降低时间与经济成本；若需诉讼或仲裁，需重点关注诉讼时效与行权期限，约定行权期间的应在期限内主张，未约定的应在合理期间内行使，避免权利丧失。
四、企业合规建设：覆盖传统与新兴领域
搭建全流程合规体系。重点关注股权架构设计、知识产权保护、数据隐私与算法合规，通过合规体检梳理风险点，开展专项培训提升全员合规意识；适配新《公司法》要求，规范资本管理与公司治理，确保出资合规、决策程序合法。
强化对赌相关合规管理。对赌协议履行过程中，严格遵守资本维持原则，避免通过财务资助、违规分红等方式规避履行义务；目标公司为股东回购提供担保的，需履行股东会决议程序，确保担保合法有效。
法律环境与行业趋势不断变化，新《公司法》实施与AI技术迭代为企业法律服务提出更高要求。作为律师，我始终认为法律不仅是风险防控的工具，更是企业发展的赋能器。企业在复杂市场环境中，法律合规是可持续发展的基础。希望通过自身的专业能力，可以帮助更多企业在技术创新、融资扩张中规避法律风险，在复杂多变的市场中稳步前行，实现法律合规与业务发展的双向共赢。
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责任编辑：王生志
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